北京治疗白癜风的医院有哪些 https://wapyyk.39.net/bj/zhuanke/89ac7.html汉森制药的产品严重缺乏核心竞争力，多年前尝试多元化发展的收购也并未带来可靠的成长性，反而是一步步的商誉暴雷。从半年报的表现看，年大概率会继续计提商誉减值准备，对公司业绩造成重大影响。
本刊特约作者诗与星空／文
9月9日晚间，汉森制药（.SZ）发布了一个公告，称收到湖南证监局责令整改的监管，公司实际控制人刘令安在年至年期间，以个人账户转账的形式，为公司全资子公司云南永孜堂制药有限公司（下称“永孜堂”）账外代垫销售费用。代垫费用事项对公司年至年的净利润影响数合计为.19万元。
刘令安是公司第一大股东海南汉森控股（曾用名“*汉森股权投资管理有限合伙企业”）的执行合伙人，他的所作所为，从根本上是代表了公司最大股东的利益。
这是一个令人非常惊讶的公告，毕竟，A股市场上，经常见到上市公司给大股东进行利益输送，大股东反过来给上市公司输血还是很罕见的。
大股东这样做奉献的好处是什么？
不妨看看这家叫做永孜堂的子公司的业绩情况。
永孜堂的业绩商誉
年12月，汉森制药使用超募资金2.82亿元收购永孜堂制药80%股权，该子公司主要从事天麻醒脑胶囊、八味肉桂胶囊、胃肠灵胶囊、舒口爽胶囊、百贝益肺胶囊、利胆止痛胶囊、参七心疏胶囊等独家药物的生产。
据披露，经过本次收购，汉森制药形成肠胃用药和心脑血管用药的产品结构，按照并购公告的初衷，是为了扩充产业链，并使之成为新的盈利增长点。
当年因为并购该子公司产生的商誉为1.64亿元。
但到了年，汉森制药针对该子公司计提了商誉减值准备万元，年计提商誉减值准备万元，同时预测将在年永孜堂营收进入稳定增长期。
而汉森制药为什么会计提商誉减值准备？因为永孜堂年至年净利润分别只有万元、万元和万元。
假如没有大股东刘令安代垫的销售费用，公司这三年的净利润将要减少万元，势必要计提更多商誉减值准备，从而商誉暴雷影响股价。
公司大股东*汉森股权投资管理有限合伙企业在当时最高质押了92.76%（1.16亿股）的股权，为了避免这么一大笔股权质押金额的波动，公司实控人刘令安自掏腰包只需要多万就可以稳住股价，才出现了大股东输血上市公司的奇闻。
当初公司并购永孜堂时，因为存在巨额的关联交易、专利数涉嫌虚报等问题，就受到了很多质疑。时过境迁，收购所带来的商誉终于暴雷，则印证了这家子公司的经营状况并不乐观。最新的半年报数据显示，永孜堂半年报净利润仅有万元，全年完成评估机构预测的万净利润的目标遥遥无期，也意味着年底可能会再一次计提商誉减值准备。
根据半年报披露的信息，永孜堂加大了销售力度致使销售费用增加幅度较大，从而导致营业利润、净利润下降幅度较大，这说明产品的竞争力不强。
巨额销售费用推动单一产品销量
不仅永孜堂有这个情况，汉森制药的全部产品都是类似的。
半年报显示，汉森制药57%的销售额来自单一产品：四磨汤口服液，该产品的毛利率为73.96%。看似盈利能力比较强，但是，和大部分中成药类似，这款产品是营销驱动型。
年上半年，公司销售费用高达2.18亿元，占营收比例一半以上，甚至远超1.2亿元的营业成本。
与之形成鲜明对比的是，公司的研发费用只有万元，占营收比例仅4%左右。
当然，在医药行业中，有些公司虽然营销费用比较高，但是产品依然具有一定的竞争力，比如一些自费疫苗，经过大规模的宣传，深受欢迎。所以仅看销售费用来判断公司产品的竞争力，有失偏颇。
但结合其他相关报表项目对比，就会发现汉森制药的产品严重缺乏竞争力。
比如，合同负债（预收款）余额几乎忽略不计，只有余万元，这说明公司的产品几乎没有收到定金，远远不到供不应求的地步。
再看其他应付款项目里，没有未支付的市场推广费。绝大多数医药企业，通常会优先计提销售费用，而不会马上支付，差额临时计入其他应付款。而汉森制药的其他应付款金额较小，也没有显示出市场推广费相关项目，可见公司的销售费用是实报实销，说明销售费用有可能计提不足，缺乏余量（大股东代垫销售费用也佐证了这一点）。
蹊跷的其他应收款和其他流动负债
年年报显示，公司其他应收款余额万元，和上年万元的余额相比，增幅非常大，年半年报中依然还有万元的余额。
其他应收款是一个非常容易形成利益输送的会计科目，因此是审计师重点
